数字化大势所趋——数字中国投资全景图

　　数字产业化，产业数字化这是最近我们作为投资人听到的最多的词汇，在二级资本市场上，AI和人工智能公司股价飞涨也是不争的事实。这背后的根源是党和国家的一个重大决策：数字中国。任何词汇加上中国二字，那就是板上钉钉的国策，而A股作为政策性市场，几乎政策的导向决定了大盘的走势。当前数字和AI的交易已经在A股霸屏，毫无以为就算回调下来，后续仍有继续创新高的动能，那我们今天就用这篇文章来好好聊聊这个可能在接下来两年都会成为主线话题的：数字中国。

　　首先，数字中国整体布局规划的发布，最重要的一环就是与政绩考核挂钩，而这个就是高层领导给下层领导下达的KPI要求，本质上是为数字类行业创造了原本并没有的“产业需求”，从而进一步推动数字经济等多维度建设提速。其实国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，对于数字中国这一概念的具体阐述，可以先追溯到 2021 年。2021 年发布的《十四五规划和 2035 年远景目标纲要》中，有一个此前的五年规划当中没有出现过的概念——数字中国，同时，彼时文件详细阐述了数字中国内涵，包含数字经济、数字社会、数字政府以及数字生态等内涵。《规划》中强调了建设数字中国对推进中国式现代化的重要性，明确数字中国建设按照预定的整体框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。同时强调了数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考，有望推动建设工作快速发展，再其次可以追溯到2019年，当时提出了一个概念并不是数字经济，而是新基建，2019年爆炒的概念就是5G已经数字基建方向，其实当时国家就已经想把数字化变成经济增长的重要推手，所以随之而来的是后面持续炒作的无线耳机等终端应用，从根源上来说，数字化改革，早已经在政策当中明文规定了。

　　了解完了数字中国的顶层导向，我们再来看下数字中国的政策脉络布局，其核心就是不断聚焦数字经济，在2035年的时候中国数据化发展进入世界前列。从政策脉络看，包括“数据二十条”的发布，显示中国顶层的政策不断推进数字经济发展，行业政策则涵盖数据安全、文化、虚拟现实、制造业、大数据等，引领行业发展方向，同时数字经济作为经济增长支撑，伴随产业革命和经济转型，这个大方向上预计未来将会继续高速发展。当前中国数字经济占GDP比重逐年提升，数字经济增速连续高于名义GDP增速的水平。内部结构上，产业数字化占比超80%，占据主导地位。我们现在去对比全球，中国数字经济其实是位居全球前列，但相比美国仍有差距。过去三年作为应对疫情的主要手段，全球数字经济实现快速发展。横向对比来看，2021年中国数字经济发展规模位居世界第二，但对比排名第一的美国仍有差距，规模不足美国的二分之一，所以仍有很大的发展空。从增长性角度看，算力增长、产业数字化转型、智能消费扩大、宏观经济修复，以及国产化率提升，都将推动数字经济细分板块行业发展。对比行业空间，偏算力的人工智能、边缘计算等市场复合增长率更大，弹性更高。从历史来看，十年前我国科技的主导是加快科技和经济的紧密结合，目的是促进科技的快速发展。如今我国科技主导是以数字经济为核心，全面倡导数字经济的发展，加快数字经济和实体经济的融合。从现有发展的步伐来看，数字经济成为一项重要的内生增长动力，不仅是数字经济能够形成的创新生态，系统全面提升了范围经济和规模经济发展水平，而且是数字经济赋能传统产业，推动传统产业转型升级，全面促进高质量发展。

　　第一是最底层，即数字基础设施和数据要素。这是建设数字中国本身最离不开的环节，对于数字基础设施和数据要素来说，IDC（数据中心）产业迎新发展机遇。很多人对于IDC理解并不是很深，也不知道为什么要重点去看IDC，让我们先来理一下数字经济的产业链。数字经济上游是IDC，中游是三大运营上，下游是各类的软件服务。虽然数字经济的增长能够让全产业都收益，但是细分来看，下游的软件虽好，但是未来真正能跑出来的公司，未必能有几家，而且庞大的数据需要算力和数据中心的需求。来看中游的话，三大运营商确实值得投资，但是由于其垄断性太强，不符合全面发展的理念，而短期内确实也涨了太多，投资机会就不是那么理想了。那唯一能看的也就是上游的IDC了，GPU，CPU，交换器，路由器，光模块，都是我们可以入手参考的方向。从需求端来说，数据要素建设和人工智能应用在当前的大环境下，会持续等推动数据流量的增长，尤其是在Chat GPT不断革新，甚至是被插件进了各大软件当中，这个会持续激发IDC产业新活力。而从政策端来看，“东数西算”和“企业上云”等政策将引导IDC产业进入发展新阶段，而这两样是让大部分IDC类公司能够拥有持续创收的能力，摆脱原来没有需求的困境。再有对于数据要素来说，数据要素是数字中国的制度基础，即没有数据哪来的数字中国。数据成为继土地、劳动力、资本、技术之后的又一重要生产要素，将之堪比为石油也并不过分。所以数据要素本身也是我们可以关注的重点。

　　第二就是在基础建设和数字之上的中端应用层。首先不能错过的就是信创，信创是科技自立自强的核心基座和关键能力。信息技术应用创新简言之是指硬件和软件的一系列信息化创新技术。其中包含CPU、操作系统、数据库等基础软硬件以及行业应用软件等多个领域，围绕党政、金融、教育、电信、医疗等关键行业，实现国产化的替代，由于前面我们提到了推动数字中国发展最重要的步骤就是首先让政府内部先产生需求，所以信创即数字政要，数字政府，是最不能忽视的点。其次是基础工具链，当下我们被卡脖子的关键技术正在逐渐向产业链上游延伸，所以基础工具链的投资价值显现。最近，中央政治局就科学仪器、基础软件等进行集体学习，以基础工具链软硬件为主的国产化浪潮即将开启。最后就是网络安全，数据安全和商用密码在数字中国的背景下景气度持续上行，数据安全带来网安产业新的政策驱动周期，而且商用密码作为数据安全的基础，在密评+国密改造的推动下，有望实现持续两年以上的景气度上行。

　　第三就是顶层应用，也就是最贴近我们生活本身的应用。首先需要关注的就是人工智能，人工智能已经从技术探索走向应用落地。在C端场景，ChatGPT带来了新的人机交互体验，现在已经开始引领AI进入新的应用周期。在B端场景，人工智能加速机器视觉在工业场景下的应用，实现制造业产业升级和降本增效。其次是空天信息化，在数字中国的推动下，空天信息化也将迎来发展机遇，卫星遥感和卫星互联网应用蓄势待发。随着卫星发射数量增长、发射成本下降以及卫星分辨率的提升，卫星遥感和卫星互联网有望迎来新的应用需求，军民两用，即军民融合双领域都将有望实现快速增长，空天信息化产业将成为一个新的景气方向。再者就是一个老生常谈的话题，数字人民币，数字人民币也将推动数字金融产业的加速发展，当前数字人民币已形成17个省市的26个试点地区，将推升银行、证券、保险等行业的信息化需求和商业模式的迭代升级。最后一个我们可以参考的方向是汽车智能化，在汽车领域不断更新换代的背景下，燃油化-电动化-智能化的道路是已经公认的线+高景气度不改。根据高工智能汽车数据，自2021Q1以来，L2级别智能车的渗透率从不足15%提升至约30%，2022年1-10月，国内市场乘用车前装标配L2+/L2++交付上险42.14万辆，前装搭载率为2.65%，显示出高级别智能驾驶正在逐步落地。我们预计后续在L2级别渗透率稳步提升的同时，L2+级别将迎来跨越式增长，智能车产业链高景气不改。

　　综上所述，数字中国的推动，将迎来新的一轮投资热，而且投资方向众多，我们更应该去注重细分赛道的重要性，多从政策面入手选大方向，从应用端入手挑选有展望的公司，最后从持续超预期的业绩上获得投资回报。